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大豆收购价格将高开高走 市场抢购不可避免（下）

大豆收购价格将高开高走 市场抢购不可避免（下）

下调进口关税难降进口大豆成本 后期国产大豆价格仍将继续上涨

国务院决定自10月1日至12月31日将大豆进口关税从3%下调至1%。本来国家出台降低大豆进口关税的政策，是希望通过降低进口大豆成本，鼓励进口更多的大豆，满足国内日益增长的需求，抑制国内大豆以及豆粕价格的上涨。从表面照样能通过安检过关上看，进口大豆关税降低2%，可以使企业降低80元/吨左右的大豆进口成本，但是这部分利益国内油脂企业并没有得到，而是增加了国际跨国粮商的贸易利润。笔者认为，下调大豆进口关税不但不会使进口大豆成本降低，也难以抑制国产大豆价格的继续上涨。主要原因是我国降低关税意味着鼓励大豆进口，对国际市场是一个利好消息，将促使美盘大豆期价上涨，从而推动国际市场大豆价格的上涨，抵消了关税降低带来的进口成本下降。事实证明也是如此，在9月19日国际市场获得中国即将降低进口大豆关税的消息后，当天美盘大豆期价大幅上涨18～20美分，涨幅已接近关税的降低幅度。虽然随后几天美盘大豆期价出现回调，但到岸升贴水大幅上涨，进口大豆完税成本不但没有出现降低，反而继续上涨。今年国内大豆产量大幅降低，供需矛盾继续加剧，在国家下调大豆进口关税无法降低进口大豆成本的情况下，国产大豆收购价格将难以下跌，随着后期国际市场大豆价格的上涨，国产大豆价格仍会继续上涨。

诸多因素刺激需方收购热情高涨 今年国产大豆市场将现抢购局面

基于以下几方面的原因，笔者认为今年我国大豆收购市场将出现抢购局面：一是今年我国大豆产量大幅降低，国内大豆供应量减少，产需矛盾继续加剧；二是今年大豆单产大幅降低，农户惜售心理将会增强，促使油厂和贸易商竞相提高大豆收购价格，抢购大豆的局面将会愈演愈烈；三是国内豆油和豆粕价格持续高位运行，油厂压榨大豆利润保持较高水平，在国产大豆价格远低于进口大豆价格的情况下，今年油厂收购大豆的积极性将会大幅提高；四是大连大豆期价不断创下历史新高，其与现货大豆的价差较大，套保企业和贸易商收购大豆的热情高涨；五是今年美国大豆产量大幅降低，全球大豆供应呈现偏紧的局面，后期国际市场大豆期、现货价格仍有继续上涨的空间，导致国内厂商积极抢购国产大豆。

去年早卖的农户普遍有后悔心理 今年农户惜售心理将会明显增强

目前，官方和民间机构对今年我国大豆产量降低已形成共有齿轮传动和链条传动识，但各机构对大豆产量降低幅度的预测存在差异。国家粮油信息中心预计，今年我国大豆产量降低157万吨，降幅为9.8%；汇易咨询公司预计，今年我国大豆产量降低237万吨，降幅为14.8%；美国农业部预计，我国大豆产量将下降77万吨，降幅为4.8%。国庆节前外电报道，中国农业部人士说今年我国大豆产量将下降30%，导致美盘大豆期价再次大幅上涨，并创下合约新高。去年新大豆上市销售以来，国内大豆收购价格持续上涨，早期销售大豆的农户普遍产生后悔心理。在今年大豆产量降低已成定局、国际市场大豆价格持续上涨的情况下，农户惜售大豆的心理将会明显增强。从过去几周黑龙江地区的大豆收购情况来看，大豆收购数量普遍较少，农户普遍存在观望和待价而沽的现象。由于农户惜售大豆，油厂和贸易商只好不断提高大豆收购价格，从而导致抢购大豆的局面愈演愈烈。

当前大豆压榨利润处于历史高位 10月份黑龙江将现抢购大豆热潮

8月份以来，国内豆粕价格持续上涨，目前沿海地区蛋白43%豆粕报价集中于每吨（下同）3350～3400元，较7月底上涨了8吊裙草00～900元。豆粕价格的大幅上涨，加上豆油价格一直维持高位运行，使得油厂大豆压榨利润大幅提高，并达到历史高位。按照当前进口大豆到港成本3500元推算，沿海地区进口大豆压榨利润超过600元；即使按照港口进口大豆分销价格3900元计算，油厂压榨利润也有200元。目前10月船期的进口大豆到港成本已超过4200元，如果依此成本和当前油粕价格推算，油厂压榨进口大豆将出现亏损。在此情况下，北方地区油厂已开始将大豆采购重点转向国产新大豆。可以预见，今年辽宁、河北、山东和京津地区油厂收购国产大豆的积极性将会大幅提高，10月份后上述地区油厂将会在黑龙江掀起一轮抢购大豆的热潮。

除了省外油厂会到黑龙江地区抢购大豆外，受当前大豆压榨利润较高的影响，今年黑龙江当地油厂收购大豆的积极性也会大幅提高。目前黑龙江中部地区豆粕报价集中于3250元左右，四级豆油价格集中于8800元，按照当前3500～3600元的大豆收购价格推算，当地油厂的大豆压榨利润仍然高达300 元左右，处于最近三年来的高位。由于当前黑龙江地区大豆压榨利润丰厚，当地油厂收购大豆的热情高涨，为保证大豆收购数量，油厂将会竞相提价抢购大豆。

大连大豆期货价格仍有上涨空间 套保商抢购大豆积极性普遍较高

受国庆节前国家出台一系列加强粮油价格调控、保障节日供应措施的影响，大连大豆期价一度出现高位回调，与国内大豆收购价格大幅上涨的走势形成背离。当时笔者就认为，大连大豆期价回调幅度不会太大，时间也不会太长。因为在国产大豆收购价格不断上涨和美盘强势运行的带动下，大连大豆期价的回调将促使更多的交易商在低位做多。实践证明也是如此，大连大豆期价在经过四天的调整后，再次出现报复性上涨，并创下合约新高。黑龙江大豆是大连商品交易所交割大豆的主要产地，大豆减产严重势必影响到2008年大豆的交割数量，而干旱的天气同时也使今年大豆的质量较差，符合交割标准的大豆数量更是少之甚少。今年大豆及下游产品价格大幅上涨，导致2006年乃至更久以前的大豆库存都已经消耗殆尽。日前大连商品交易所黄大豆一号期货0709合约完成交割，交割量达到52万吨，交割金额更是达到18.6亿元，创造了大连交易所交割金额的历史最高纪录。目前大连市场的期货套保商收购大豆的积极性普遍较高，据悉近日黑龙江地区的农场、粮库和期货套保商正在筹集资金，准备大量收购大豆。随着新大豆上市量的增加，进入10月份后，黑龙江地区大豆收购市场将会形成贸易商、油厂、粮库等多主体抢购大豆的局面。

新年度全球大豆供需形势将偏紧 国际市场大豆价格将会继续上涨

美国农业部发布的9月份农产品月度供需报告显示，2007/2008年度全球大豆总产量为2.2127亿吨，较2006/2007年度下降1241万吨；德国《油世界》预计，2007/2008年度全球大豆产量为2.236亿吨，同比下降956万吨。尽管2007/2008年度全球大豆产量下降，但全球大豆需求继续保持强劲增长势头。美国农业部预计2007/2008年度全球大豆进口量将增加641万吨，达到7494万吨，全球大豆压榨量将达到2.0347亿吨，较2006/2007年度增加883万吨。2007/2008年度全球大豆供应将呈现偏紧的局面，预计全球大豆期末库存将下降至5035万吨，较2006/2007年度降低1154万吨。美国作为全球最大的大豆生产国和出口国，2007/2008年度大豆产量下降1550万吨，为7127万吨，大豆期末库存将下降至586万吨，较上年度降低1073万吨，创下最近四年来的新低。2007/2008年度全球大豆总产量下降、而需求持续强劲将导致供应出GB/T232⑵010《金属材料曲折实验方法》现偏紧的局面，对国际市场大豆价格形成有力支撑。虽然近期美盘大豆期价呈现震荡走势，但上涨趋势仍未发生改变，后期仍有继续上涨的空间，美盘大豆期价再创历史新高已成定局。预计2007/2008年度美盘大豆期价将会超过1100美分爱元果，甚至达到1200～1300美分的高位。由于市场普遍预期后期国际市场大豆价格将会继续上涨，国产大豆价格也将跟随国际市场而不断走高，导致国内厂商抢购大豆的热情持续高涨，国产大豆价格被不断推高。

资金流动性过剩美元也持续贬值 共同支撑国际市场豆价易涨难跌

除了2007/2008年度全球大豆供需偏紧将继续支撑大豆价格外，全球经济情况的变化也支持后期大豆价格的上涨。今年以来，资金流动性过剩成为世界各国尤其是中国最关注的经济话题，由于流动性过剩，基本工业品在近几年始终维持着上涨的势头，导致农产品生产成本居高难下。由于预期农产品价格将会继续上涨，指数基金和投机基金在农产品期货市场大量做多，从而不断推高大豆等农产品价格。根据对美盘投机基金持仓的跟踪，截至9月18日，美盘投机基金持有的大豆期货与期权净多单为122189张，较前一周增加11765张，连续四周增持净多单。美盘指数基金持有的大豆期货及期权净多单为157775张，目前指数基金投资大豆市场的意愿仍然很高，净多单持有量已连续10周处于15万张以上，显示指数基金大豆净多单持有量已经上了一个台阶。目前CRB指数继续呈现强势，后期指数基金很可能会重新增持多单，净多单持有量有望再度刷新纪录。此外，今年6月份以来美元持续贬值，目前美元指数已降至15年来的新低，也使得越来越多的资金流入商品期货市场，从目前情况来看，美元可能会继续贬值，这将会使国际市场大豆等农产品价格易涨难跌。

图五

近期南美大豆播种工作陆续展开 种植生长情况影响后期国际豆价

近期南美大豆播种工作陆续展开，目前各机构对2007/2008年度巴西大豆产量的预测数据存在较大的差异。巴西国家商品供应公司预测大豆产量在5810万～6190万吨之间，巴西农业咨询机构Agroconsult公司预计大豆产量为6230 万吨，巴西植物油行业协会主席Carlo Lovatell表示，如果未来天气不出现大问题，2007/2008年度巴西大豆产量有望达到创纪录的6300万～6400万吨水平，较2006/2007年度提高6%～8%。美国农业部预计2007/2008年度巴西大豆产量为6100万吨，同比增加220 万吨；阿根廷大豆产量为4700万吨，同比增加150万吨。尽管市场普遍预期南美大豆产量将会增加，但目前下结论仍为时尚早，尤其是自7月份以来巴西中南部地区降雨明显少于往年同期正常水平，近期巴西中部和阿根廷部分地区持续干旱，影响到早熟大豆的播种，同时未来五个月白百合南美天气仍存在很大不确定性。在美国大豆产量大幅下降已成定局的情况下，2007/2008年度南美大豆播种面积和大豆生长情况将是影响今年四季度和明年上半年国内外大豆价格变化的主要因素。

国内外大豆期现货价格继续上涨 明年6月底之前可能不断创新高

笔者认为今年四季度和明年上半年国内外大豆价格将保持高位运行，其间大豆价格虽然会出现波动，但主要趋势仍是上涨，目前的美盘和国内外的大豆价格将是这期间的低点。从以往的经验来看，在美国大豆进入收割期以后，美国政府势必会考虑农场主的种植利益，而今年我国和美国大豆产量都大幅降低，未来两个月正是美国豆农高价出售大豆的最好机会，CBOT大豆期价在南美新季大豆种植结束之前将会继续呈现震荡上涨的走势，这期间美盘大豆期价将会突破2004年的高点1064美分，国内外大豆现货价格将会继续上涨。11月底12月初南美大豆播种结束，如果这期间南美天气正常，大豆播种进展顺利，播种面积超出市场先前预期水平，美盘大豆期价可能会出现回落。如果由于天气原因，南美大豆播种面积未能达到市场预期、大豆长势不好，美盘大豆期价将会再创新高。12月份到明年2月份是南美大豆生长的关键时期，如果这期间南美天气出现问题，大豆生长受到影响，美盘大豆期价将会继续上涨，并不断刷新前期高点，明年3～5月份美盘大豆期价将会达到2007/2008年度的最高点。如果这期间南美大豆生长正常，美盘大豆期价将会保持高位震荡运行态势。

明年中美大豆播种面积将会增加 明年下半年国内外豆价可能回落

从目前情况来看，明年我国和美国大豆播种面积增加已成定局。一方面，今年以来美盘和国际市场大豆价格持续上涨，大豆种植收益大幅提高，将刺激美国豆农增加大豆播种面积。另一方面，今年国内大豆价格将创下历史新高，虽然大豆单产下降，但农户收益仍有不同程度的水益母增加，加上国家加大了对大豆和油料种植的扶持力度，明年农户种植大豆的积极性将会提高。在明年5月底我国和美国大豆播种完成、面积基本确定后，美盘大豆期价将会呈现震荡下跌的走势。如果6～8月份美国和我国不出现严重的灾害天气，大豆生长正常，美盘大豆期价和国际市场大豆价格将会大幅下跌，国内大豆价格也将出现高位回落。但由于这期间国产大豆基本消耗完毕，国内大豆价格【中塑讯】的下跌幅度预计将低于国际市场大豆价格的跌幅。明年下半年我国大豆价格有望逐步回落至正常水平，但不会跌至2005/2006年度的水平，预计明年新大豆收购价格略低于今年大豆开秤价格或者基本持平。

国家确定促进油料生产政策措施 明年我国大豆产量将恢复性提高

从目前情况来看，今年我国大豆收购价格高开高走、并创下历史新高，市场抢购大豆的局面已基本成为定局。虽然今年东北地区大豆单产大幅下降，但由于收购价格大幅上涨，农户种植大豆的收益仍有明显增加，预计明年国内农户种植大豆的积极性将会提高，大豆播种面积出现增加，大豆产量有望出现恢复性提高。

日前国务院召开常务会议，研究确定了一系列促进油料生产迅速恢复的政策和措施。主要内容有：一、增加投入，继续对东北三省和内蒙古种植高油大豆实行良种补贴，补贴规模由目前的1000万亩扩大到4000万亩。从今年起，在长江流域油菜优势区实行油菜良种补贴，中央财政对农民种植油菜每亩补贴10元。二、鼓励主产区恢复油料种植面积，东北、黄淮海等地区要通过合理轮作、间作套种恢复大豆种植面积；长江流域要通过开发冬闲田扩大冬油菜种植面积；重点提高油料单产，避免与粮棉争地。三、开展油料作物保险试点，逐步将油料作物纳入农业保险范围并给予保费补贴。四、加快油料生产基地建设，统筹研究对油料生产大县和产粮大县的奖励政策。五、提升油料科研创新能力，加快新品种新技术推广，提高油料生产机械化水平。六、建立健全大豆和食用植物油储备制度，培育油脂、油料期货市场，建立产销预警体系。明年国家对油料生产的扶持力度将会明显加大，这将会极大地调动农户种植大豆的积极性，大豆产量下降的局面将得到抑制。

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